2-2-2) نظریه پورتفوی (مارکویتز) …………………………………………………………………………………………..17
2-2-3) نظریه قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (CAPM) ………………………………………………………18
2-2-4) فرضیه بازار کارا ………………………………………………………………………………………………………….20
2-2-4-1) کارایی اطلاعاتی …………………………………………………………………………………………………..21
2-3) استثنائات بازارهای مالی (شواهدی تجربی بر عدم وجود کارایی)……………………………………………..23
2-3-1) اثر اندازه ……………………………………………………………………………………………………………………23
2-3-2) قدرت پیش‌بینی قیمت با نسبت‌های مالی………………………………………………………………………..23
2-4) اریب‌های رفتاری………………………………………………………………………………………………………………..24
2-4-1) فرا اطمینان …………………………………………………………………………………………………………………25
2-4-2) بیش‌واکنشی ……………………………………………………………………………………………………………….27
2-5) ظهور مالی رفتاری ……………………………………………………………………………………………………………..29
2-5-1)مالی رفتاری ………………………………………………………………………………………………………………..29
2-5-1-1) نمایندگی …………………………………………………………………………………………………………….31
2-5-1-2) تکیه‌گاه و تطبیق …………………………………………………………………………………………………. 32
2-5-1-3) در دسترس بودن ………………………………………………………………………………………………….32
2-6) مدل سه‌عاملی فاما و فرنچ ………………………………………………………………………………………………….33
2-6-1) عامل ریسک سیستماتیک …………………………………………………………………………………………….36
2-6-2) اندازه شرکت ……………………………………………………………………………………………………………..38
2-6-3) نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار (B/M) …………………………………………………………………..40
2-6-3-1) سهام رشدی ………………………………………………………………………………………………………..43
2-6-3-2) سهام ارزشی ………………………………………………………………………………………………………..43
2-6-3-3) تفاوت سهام رشدی و سهام ارزشی ………………………………………………………………………..43
2-7) روند حرکت سهام ……………………………………………………………………………………………………………..45
2-7-1) استراتژی مومنتوم ………………………………………………………………………………………………………..45
2-7-2) استراتژی معکوس ………………………………………………………………………………………………………46
2-7-3) دلایل پدیده روند حرکت …………………………………………………………………………………………….47
2-8) مدل چهار عاملی ……………………………………………………………………………………………………………….50
2-9) مروری بر مطالعات پیشین …………………………………………………………………………………………………..52
2-9-1) تحقیقات خارجی ……………………………………………………………………………………………………….52
2-9-2) تحقیقات داخلی ………………………………………………………………………………………………………….54
 
فصل سوم: روش اجرای تحقیق
3-1) مقدمه ……………………………………………………………………………………………………………………………….58
3-2) نوع پژوهش ………………………………………………………………………………………………………………………58
3-3) جامعه آماری ……………………………………………………………………………………………………………………..59
3-4) نمونه آماری ………………………………………………………………………………………………………………………60
3-5) روش گردآوری اطلاعات ……………………………………………………………………………………………………61
3-6) سؤال پژوهش ……………………………………………………………………………………………………………………61
3-7) فرضیه‌های پژوهش …………………………………………………………………………………………………………….61
3-8) متغیرهای پژوهش ………………………………………………………………………………………………………………62
3-8-1) متغیر وابسته ……………………………………………………………………………………………………………….62
3-8-2) متغیرهای مستقل …………………………………………………………………………………………………………63
3-9) مدل پژوهش ……………………………………………………………………………………………………………………..63
3-10) مراحل محاسبه متغیرها ……………………………………………………………………………………………………..64
3-10-1) جمع‌آوری داده‌ها ………………………………………………………………………………………………………64
3-10-1-1) بازده سهام …………………………………………………………………………………………………………65
3-10-1-2) نرخ بازده دارایی بدون ریسک ……………………………………………………………………………..66
3-10-1-3) صرف ریسک بازار ……………………………………………………………………………………………..66
3-10-1-4) عامل اندازه ………………………………………………………………………………………………………..67
3-10-1-5) عامل ارزش دفتری به ارزش بازار (BE/ME) ………………………………………………………68
3-10-1-6) عامل مومنتوم …………………………………………………………………………………………………….68
3-10-2) چگونگی تشکیل پورتفوی شرکت‌های نمونه ……………………………………………………………….68
3-10-2-1) تشکیل پورتفوی شرکت‌ها بر اساس اندازه …………………………………………………………….68
3-10-2-2) تشکیل پورتفوی شرکت‌ها بر اساس نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار (B/M) ……….69
3-10-2-3) تشکیل پورتفوی شرکت‌ها بر اساس عامل روند حرکت سهام (Momentum) ………..69
3-10-2-4) پورتفوی‌های تلفیقی برای محاسبه متغیرهای پژوهش ……………………………………………..70
3-10-2-4-1) عامل SMB ……………………………………………………………………………………………….70
3-10-2-4-2) عامل HML ………………………………………………………………………………………………72

3-10-2-4-3) عامل WML ……………………………………………………………………………………………..72
3-11) نحوه محاسبه متغیرهای پژوهش ………………………………………………………………………………………..73
3-12) روش‌های تجزیه و تحلیل داده‌ها ……………………………………………………………………………………….75
3-12-1) تحلیل رگرسیون ……………………………………………………………………………………………………….75
3-12-2) آزمون معنی‌دار بودن ضرایب رگرسیون (آزمون P-value) ……………………………………………76
3-12-3) آزمون F (معناداری مدل) …………………………………………………………………………………………..77
3-12-4) ضریب تعیین ……………………………………………………………………………………………………………77
3-13) بررسی نقض فروض مدل رگرسیون خطی کلاسیک …………………………………………………………….78
3-13-1) خودهمبستگی ………………………………………………………………………………………………………….78
3-14) خلاصه فصل ………………………………………………………………………………………………………………….79
 
 
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده‌ها
4-1) مقدمه………………………………………………………………………………………………………………………………..81
4-2) آمار توصیفی داده­های مورد مطالعه………………………………………………………………………………………..81
4-3) مدل‌های پژوهش ……………………………………………………………………………………………………………….83
4-4) تحلیل مدل‌های پژوهش ……………………………………………………………………………………………………..83
4-4-1) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی BL ……………………………………………………………………83
4-4-2) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی BN2 …………………………………………………………………86
4-4-3) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی BW ………………………………………………………………….89
4-4-4) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی SL …………………………………………………………………….91
4-4-5) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی SN2 …………………………………………………………………94
4-4-6) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی SW  ………………………………………………………………….97
4-4-7) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی BG …………………………………………………………………99
4-4-8) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی BN …………………………………………………………………102
4-4-9) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی BV …………………………………………………………………105
4-4-10) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی SG ……………………………………………………………… 108
4-4-11) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی SN ……………………………………………………………… 111
4-4-12) تحلیل مدل‌های پژوهش برای پرتفوی SV ……………………………………………………………….113
4-5) تحلیل حساسیت ………………………………………………………………………………………………………………116
4-5-1) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی BL……………………………………………………………………..117
4-5-2) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی BN2………………………………………………………………….119
4-5-3) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی BW……………………………………………………………………121
4-5-4) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی SL……………………………………………………………………..123
4-5-5) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی SN2…………………………………………………………………..125
4-5-6) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی SW……………………………………………………………………127
4-5-7) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی BG…………………………………………………………………….129
4-5-8) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی BN…………………………………………………………………….131

یک مطلب دیگر :

4-5-9) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی BV…………………………………………………………………….133
4-5-10) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی SG…………………………………………………………………..135
4-5-11) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی SN…………………………………………………………………..137
4-5-12) تحلیل مدل‌های 5 تا 8 برای پرتفوی SV…………………………………………………………………..139
 
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات
5-1) مقدمه …………………………………………………………………………………………………………………………….142
5-2) خلاصه موضوع پژوهش …………………………………………………………………………………………………..142
5-3) تحلیل نتایج آزمون فرضیه‌های پژوهش……………………………………………………………………………….144
5-3-1) نتایج مربوط به پورتفوی BL………………………………………………………………………………………144
5-3-2) نتایج مربوط به پورتفوی BN2…………………………………………………………………………………..145
5-3-3) نتایج مربوط به پورتفوی BW…………………………………………………………………………………….145
5-3-4) نتایج مربوط به پورتفوی SL………………………………………………………………………………………146
5-3-5) نتایج مربوط به پورتفوی SN2……………………………………………………………………………………147
5-3-6) نتایج مربوط به پورتفوی SW…………………………………………………………………………………….148
5-3-7) نتایج مربوط به پورتفوی BG……………………………………………………………………………………..149
5-3-8) نتایج مربوط به پورتفوی BN……………………………………………………………………………………..150
5-3-9) نتایج مربوط به پورتفوی BV……………………………………………………………………………………..151
5-3-10) نتایج مربوط به پورتفوی SG……………………………………………………………………………………152
5-3-11) نتایج مربوط به پورتفوی SN……………………………………………………………………………………152
5-3-12) نتایج مربوط به پورتفوی SV……………………………………………………………………………………153
5-4) پیشنهادهای مربوط به نتایج پژوهش …………………………………………………………………………………..154
5-5) پیشنهادهایی برای پژوهش‌های آتی ……………………………………………………………………………………156
5-6) محدودیت‌های پژوهش ……………………………………………………………………………………………………156
5-7) خلاصه ………………………………………………………………………………………………………………………….157

منابع فارسی …………………………………………………………………………………………………………………………….158
منابع لاتین ……………………………………………………………………………………………………………………………….160
پیوست و ضمائم……………………………………………………………………………………………………………………….163
چکیده انگلیسی ……………………………………………………………………………………………………………………… 213
 
 
 
 
 
 
فهرست جداول
جدول 4-1) آمار توصیفی متغیرهای تحقیق ………………………………………………………………………………82
جدول 4-2) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی BL……………………………………………….86
جدول 4-3) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی BN2…………………………………………….88
جدول 4-4) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی BW………………………………………………91
جدول 4-5) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی SL………………………………………………..93
جدول 4-6) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی SN2……………………………………………..96
جدول 4-7) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی SW………………………………………………99
جدول 4-8) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی BG……………………………………………..101
جدول 4-9) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی BN……………………………………………..104
جدول 4-10) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی BV…………………………………………..107
جدول 4-11) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی SG……………………………………………110
جدول 4-12) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی SN……………………………………………113
جدول 4-13) نتایج مربوط به مدل‌های پژوهش برای پورتفوی SV……………………………………………115
جدول 4-14) نتایج مربوط به مدل‌های 5 تا 8 برای پورتفوی BL………………………………………………118
جدول 4-15) نتایج مربوط به مدل‌های 5 تا 8  برای پورتفوی BN2………………………………………….120
جدول 4-16) نتایج مربوط به مدل‌های 5 تا 8 برای پورتفوی BW…………………………………………….122
جدول 4-17) نتایج مربوط به مدل‌های 5 تا 8 برای پورتفوی SL………………………………………………124
جدول 4-18) نتایج مربوط به مدل‌های 5 تا 8 برای پورتفوی SN2……………………………………………126
جدول 4-19) نتایج مربوط به مدل‌های 5 تا 8 برای پورتفوی SW…………………………………………….128
جدول 4-20) نتایج مربوط به مدل‌های 5 تا 8 برای پورتفوی BG……………………………………………..130
جدول 4-21) نتایج مربوط به مدل‌های 5 تا 8 برای پورتفوی BN……………………………………………..132
جدول 4-22) نتایج مربوط به مدل‌های 5 تا 8 برای پورتفوی BV……………………………………………..134
جدول 4-23) نتایج مربوط به مدل‌های 5 تا 8 برای پورتفوی SG………………………………………………136