2-4-6-11 نظارت و كنترل فرصتهای سرمایه‌گذاری.. 32
2-5 مفاهیم عملکرد و ارزش…. 33
2-5-1 تعریف ارزش…. 33
2-5-2 ارزش شرکت… 33
2-5-3  مفاهیم مختلف ارزش…. 34
2-5-3-1 ارزش اسمی.. 34
2-5-3-2 ارزش دفتری.. 34
2-5-3-3 ارزش بازار (روز). 35
2-5-3-4  ارزش با فرض تداوم فعالیت… 35
2-5-3-5 ارزش با فرض انحلال شرکت… 35
2-5-3-6 ارزش ذاتی (ارزش جاری). 35
2-5-4 معیار های اندازه گیری عملکرد. 35
2-5-4-1 معیارهای حسابداری.. 36
2-5-4-1-1 معیارهای مبتنی بر اطلاعات حسابداری.. 36
2-5-4-1-1-1 سود حسابداری.. 37
2-5-4-1-1-2سود هر سهم (EPS). 37
2-5-4-1-1-3 سود تقسیمی.. 37
2-5-4-1-1-4 جریان های نقدی آزاد (FCF). 38
2-5-4-1-1-5 بازده حقوق صاحبان سهام (ROE). 38
2-5-4-1-1-6  بازده داراییها (ROA). 38
2-5-4-1-2 معیارهای مبتنی بر اطلاعات حسابداری و اطلاعات بازار. 39
2-5-4-1-2-1 نسبت قیمت به سود (P/E). 39
2-5-4-1-2-2 نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری سهام (MTB). 39
2-5-4-1-2-3 بازده سهام (RT). 40
2-5-4-1-2-4  نسبتQ توبین.. 41
2-5-4-2  معیارهای اقتصادی.. 42
2-5-4-2-1 ارزش افزوده اقتصادی (EVA). 42
2-5-4-2-2 ارزش افزوده بازار (MVA). 42
2-5-4-2-3 ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده (REVA). 44
2-6 سود؛ مفاهیم، تفاوت هاد، تئوری ها. 44
2-6-1 مفهوم سود و کاربردهای آن.. 45
2-6-1-1 مفهوم سود از دیدگاه ساختاری: 45
2-6-1-2 مفهوم سود از دیدگاه تفسیری: 45
2-6-1-3 مفهوم سود از دیدگاه رفتاری.. 46
2-6-2 سود حسابداری و نحوه محاسبه آن.. 46
2-6-3 سود اقتصادی و نحوه محاسبه آن.. 47
2-6-4 مقایسه سود اقتصادی و سود حسابداری.. 49
2-6-5-1  مفاهیم سود در سطوح مختلف تئوری.. 53
2-6-5-1-1 مفاهیم سود در سطح تئوری ساختاری.. 53
2-6-5-1-2 سود در سطح تئوری تفسیری.. 53
2-6-5-1-3 مفاهیم سود در سطح تئوری رفتاری (انعكاسی). 54
2-7 پیشینه تحقیق.. 55
2-7-1 تحقیقات صورت گرفته در داخل کشور. 55
فصل سوم
3-1 مقدمه. 62
3-2 جامعه آماری.. 62
3-3 نمونه آماری.. 63
3-4  قلمرو تحقیق.. 63
3-4-1 قلمرو موضوعی تحقیق.. 63
3-4-2 قلمرو مکانی تحقیق.. 63
3-4-3 قلمرو زمانی تحقیق.. 64
3-5  نوع تحقیق.. 64
3-5-1 نوع تحقیق بر مبنای هدف… 64
3-5-2 نوع تحقیق بر مبنای روش…. 64
3-6 جمع‌آوری و طبقه بندی داده‌ها. 65
3-7 روش تحقیق.. 65
3-8 متغیرهای تحقیق.. 66
3-8-1  متغیر مستقل.. 66
3-8-2 متغیر وابسته. 67

3-8-3  متغیرهای کنترلی.. 68
3-9 فرضیه‌های تحقیق.. 69
3-10 مسائل مورد توجه در تخمین مدل.. 70
3-10-1 نرمال بودن.. 70
3-10-2 ناهمسانی واریانس…. 71
3-10-3 خود همبستگی.. 72
3-10-4 هم‌خطی.. 72
3-10-5 مانایی متغیرها. 73
3- 11 روش تجزیه و تحلیل داده‌ها. 74
3-12 مزایای استفاده از داده های تابلویی.. 75
3-13 تخمین مدل رگرسیون با دادههای تابلویی.. 76
3-13-1 نحوه عملکرد جمله AR. 77
3-13-2 انتخاب مدل مناسب در دادههای تلفیقی.. 78
3- 14 خلاصه فصل.. 81
فصل چهارم
4-1 مقدمه. 83
4-2 آمار توصیفی.. 83
4-3 آزمون نرمال بودن متغیر وابسته و جمله خطا. 86
4-4 نتایج آزمون ها و تخمین های انجام شده. 88
4-4-1 آزمون چاو(chow) یا آزمون تغییرات ساختاری مربوط به فرضیه ها. 90
4-3-2 آزمون هاسمن(Hausman) مربوط به فرضیه تحقیق در حالت الف…. 92
4-5 آزمون مانایی متغیرهای تحقیق.. 102
4-6 خلاصه فصل.. 104
فصل پنجم
5-1 مقدمه. 106
5-2 فرضیات و نتایج بررسی مدل‌ها. 106
5-3 محدودیت‌های تحقیق.. 109
5-4 پیشنهادهای کاربردی.. 110
5-5 پیشنهادات آتی.. 110
فهرست منابع فارسی.. 113
فهرست منابع انگلیسی.. 114

فهرست جداول
جدول 4-1 نمادهای متغیرهای مدل.. 90
جدول 4-2 آمار توصیفی متغیرهای تحقیق.. 91
جدول 4-3 نتایج آزمون چاو مربوط به فرضیه های تحقیق.. 96
جدول 4-4 نتایج آزمون هاسمن مربوط به فرضیه ها. 98
جدول 4-5: نتایج تخمین بدست آمده از آزمون فرضیه  به روش EGLS. 99
جدول 4-6: نتایج تخمین بدست آمده از آزمون فرضیه  به روش EGLS. 100

یک مطلب دیگر :

جدول 4-7: نتایج تخمین بدست آمده از آزمون فرضیه  به روش EGLS. 101
جدول 4-8: نتایج تخمین بدست آمده از آزمون فرضیه  به روش EGLS. 102
جدول 4-9: نتایج تخمین بدست آمده از آزمون فرضیه  به روش EGLS. 103
جدول 4-10: نتایج تخمین بدست آمده از آزمون فرضیه  به روش EGLS. 104
جدول 4-11: نتایج تخمین بدست آمده از آزمون فرضیه  به روش EGLS. 105
جدول 4-12: نتایج تخمین بدست آمده از آزمون فرضیه  به روش EGLS. 106
جدول 4-13: نتایج تخمین بدست آمده از آزمون فرضیه  به روش EGLS. 107
جدول 4-14: نتایج تخمین بدست آمده از آزمون فرضیه  به روش EGLS. 108
جدول 4-15 آزمون مانایی متغیرهای در طی دوره پژوهش…. 109
فهرست نمودار ها
شکل2-1- چرخه تبدیل وجه نقد و فرایند عملیات (Ross, 2008). 23
نمودار 4-1 آزمون نرمال کردن Johnson Transformation برای متغیر وابسته GP. 93
نمودار 4-2 آزمون نرمال کردن Johnson Transformation برای متغیر وابسته TobinQ.. 94
چکیده
عنوان پایان‎نامه
بررسی تاثیر مدیریت سرمایه در گردش بر عملکرد شرکتها در بورس اوراق بهادار تهران
 
این تحقیق به بررسی رابطه بین مدیریت سرمایه در گردش و عملکرد شركتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است .به این منظور تعداد 59 شرکت در طی دوره زمانی 1386-1390 انتخاب گردید. در این تحقیق اثر متغیرهای مختلف مدیریت سرمایه در گردش شامل دوره وصول مطالبات، دوره گردش موجودی كالا، متوسط دوره پرداخت بدهی، چرخه نقدینگی و چرخه عملیاتی را بر ارزش شرکت و سود ناخالص عملیاتی شركتها مورد مطالعه قرار داده ایم. اندازه شرکت و اهرم مالی به عنوان متغیرهای كنترلی مورد استفاده قرار گرفته است.نتایج تحقیق حاضر كه تاثیر مدیریت سرمایه در گردش را بر عملکرد شركت ها مورد بررسی قرار داده است نشان می دهدكه با توجه به معناداری فوق العاده ضعیف بین چرخه نقدینگی و اجزاء آن شامل دوره وصول مطالبات، دوره گردش موجودی ها و دوره پرداخت بدهی جاری با سودآوری شركت ها رابطه معكوس معنا داری وجود دارد و مدیران شركت ها می توانند با كاهش دوره وصول مطالبات و دوره گردش موجودی ها، در حد مطلوب سودآوری شركتشان را افزایش دهند.
واژه های كلیدی: مدیریت سرمایه در گردش، سودآوری، دوره وصول مطالبات، دوره گردش موجودی كالا، دوره پرداخت بدهی جاری، چرخه نقدینگی، چرخه عملیاتی
فصل اول
کلیات تحقیق                                                    

1-1 مقدمه

سرمایه عنصر حیاتی و مهمی است که هم در تأسیس و ایجاد فعالیت های اقتصادی و هم در بهره برداری از آنها نقش کلیدی دارد. اگر سرمایه در اختیار نباشد هیچگونه فعالیت اقتصادی را نمی توان پایه گذاری کرد. پس از پایه گذاری فعالیت های اقتصادی و آماده کردن آنها برای بهره برداری نیز اگر سرمایه لازم جهت به گردش درآوردن عملیات وجود نداشته باشد آن سرمایه گذاری های اولیه حاصل و نتیجه ای نخواهد داشت. با وجود نقش مهم سرمایه در اقتصاد، نکته اساسی کمیابی سرمایه است. نکته دیگر نگرانی مستمر تأمین کنندگان سرمایه (اعم از کسانی که وام می دهند و کسانی که مالکیت را می پذیرند) در مورد اصل سرمایه و عایدات حاصل از آن است. بنابراین اگر شرکتی بخواهد پاسخگوی شرایط کمیابی سرمایه و نیز پاسخگوی تأمین کنندگان سرمایه باشد. باید (مدیریت مناسبی بر سرمایه) اعمال کند. آن بخش از سرمایه که صرف سرمایه گذاری های تأسیسی می شود پس از تصمیمات اولیه و بنا نهادن تأسیسات و کارخانه ها احتمال برگشت شان بسیار کم است و یا هزینه های سنگینی را برای تغییر و تبدیل تصمیمات باید پذیرفت. لذا محتاج تدابیر و بررسی های دقیق و آینده نگری های هوشمندانه است. پس از فراهم شدن سرمایه گذاری های اساسی و اولیه، بخش دیگری از سرمایه برای پشتیبانی از عملیات شرکت باید استفاده شود(سرمایه در گردش). هرگونه بازدهی روی سرمایه های تأسیسی منوط به بهره برداری از تأسیسات ایجاد شده است و این نیز به نوبه خود مربوط به وجوه نقدینگی (سرمایه در گردش) کافی است. به همین دلایل اقداماتی که شرکت ها برای اداره این بخش از سرمایه انجام می دهند و تحت عنوان مدیریت سرمایه در گردش، شناخته می شود از جایگاه ویژه ای در مدیریت مالی بر خوردار است (طالبی، 1377).
مسائل برنامه ریزی وكنترل به ویژه از نظر قدرت نقدینگی به تدریج در مدیریت مالی مورد توجه قرار گرفت و مدیریت سرمایه در گردش به صورت یك بخش تخصصی واحد تجاری در آمده و عده زیادی از مدیران، روزانه تمام انرژی و وقت خود را صرف اداره سرمایه در گردش می کنند. هرگونه تصمیمی که در این بخش توسط مدیران واحد تجاری اتخاذ می شود اثرات قابل ملاحظه ای روی بازدهی عملیاتی واحد تجاری می گذارد که باعث تغییر ارزش شرکت و نهایتاً ثروت سهامداران خواهد شد (یعقوب نژاد و همکاران ،1389).
هدف اصلی از مدیریت سرمایه در گردش، رسیدن به تعادل مطلوب میان اجزای كار مدیریت سرمایه در گردش است.

1-2 بیان مسأله

نقدینگی شریان حیات مالی شرکت است و مدیریت سرمایه در گردش  از ضرورت های بقای شرکت می باشد، در واقع مشکل نقدینگی به اندازه ای مهم است که چنانچه با ضعف مدیریت و برخورد منفعلانه با موضوع نقدینگی همراه شود حیات مالی شرکت یعنی مسأله بقا و و تداوم فعالیت آن را به طور جدی با مخاطره مواجه می کند (محمد زاده و نو فرستی ،1388).
از طرفی بانك ها و سایراعتباردهندگان  نیز برای اعطای تسهیلات به شركتها، نسبت های نقدینگی آن ها و توان بازپرداخت بدهیهای جاری را مدنظر قرار می دهند. بنابراین وجود یك مدیریت قوی در زمینه سرمایه در گردش و كنترل میزان نقدینگی شركت بسیار ضروری به نظر می رسد (نیكومرام و همكاران ،1385 :12).
مدیریت سرمایه در گردش كه مدیریت بر منابع و مصارف جاری می باشد، برای  حداكثر سازی ثروت سهامداران به عنوان بخشی از وظایف مدیران مالی، دارای اهمیت به سزایی می باشد.
به طور كلی، سرمایه در گردش به سرمایه گذاری شركت در دارایی های كوتاه مدت از قبیل وجه نقد، اوراق بهادار كوتاه مدت، حسابهای دریافتنی و موجودی های كالا اطلاق می شود و خالص سرمایه در گردش عبارت است از دارایی جاری منهای بدهی جاری( محمدی ، 1388).
میزان دارایی ها و بدهی های جاری باید به طور دائم كنترل شوند تا:

1. اطمینان حاصل گردد كه میزان اقلام تشكیل دهنده سرمایه در گردش به سطوح مورد نظر و مطلوب رسیده اند.
2. مشتریان بالقوه شركت از دست نروند.
3. قدرت نقدینگی شركت حفظ گرددوشركت ورشكست نشود(پی نوو، 1388،2:24).